拆解趣头条2019Q4财报,重新审视其价值

发布时间:2022-06-01 00:29 阅读次数:
本文摘要:克日,趣头条(QTT)宣布其2019Q4及全年财报。据财报显示,公司2019Q4净营收约16.58亿元,高于此前治理层预期上限,同比增长25%;全年净营收约55.7亿元,同比增长84.3%。 用户数方面,2019Q4平均MAU达1.38亿,同比增长46.9%;同期DAU达4570万,同比增长47.8%;累计安装用户数达7.9亿,单季净增1.23亿,同比增长137.1%。

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克日,趣头条(QTT)宣布其2019Q4及全年财报。据财报显示,公司2019Q4净营收约16.58亿元,高于此前治理层预期上限,同比增长25%;全年净营收约55.7亿元,同比增长84.3%。

用户数方面,2019Q4平均MAU达1.38亿,同比增长46.9%;同期DAU达4570万,同比增长47.8%;累计安装用户数达7.9亿,单季净增1.23亿,同比增长137.1%。“趣头条速度”是有目共睹的,凭借收徒+金币模式迅速卡位下沉市场,素有海内“下沉三巨头之一”之称,并通过免费模式快速切入在线阅读赛道。建立仅27个月,即实现用户规模由零向数亿级此外飞跃,并完成上市,凸显出经济新常态之下,下沉市场的潜力。但在广告市场增长及内部调整双重压力下,公司增长放缓,市场预期下调,股价亦坐上过山车,并遭做空机构质疑,可谓流年倒霉。

而自去年下半年开始,公司加大对经济模型“康健度”的重视,并降低增速方面的权重。康健度主要包罗业务和组织两个层面,以提升质量和效率为焦点,强调构建可连续性生长的稳态。2019年Q3业绩成效初显,股价触底反弹,做空机构亦被实力打脸。

而近期受疫情影响,全球金融市场猛烈震荡,公司股价也随之一路下行。Q4体现会怎样?又能否支撑股价迎来再度反弹?一、互联网广告基本盘“反周期”?现在,趣头条仍以广告收入为主,2019年占比凌驾97%。

广告素有经济晴雨表之称,其景气度与宏观经济相关已是共识,因而在去年经济下行压力加大预期之下,市场普遍认为互联网广告市场增长堪忧。但联合现在主流的平台业绩体现来看,却并非如此。岂非互联网广告市场具备“反周期”属性?否则,实际上是互联网广告市场被低估。

据《2019年中国互联网广告密展陈诉》显示,海内互联网广告全年总收入约4367亿元,同比增长18.2%,较2018年增速放缓(下降5.96个百分点),但相比现在诸多靠存量驱动的行业,增量还是很显着的。趣头条在2019年的广告收入约54.15亿元,同比增长92.4%,远高于行业平均增速。对于追求“康健度”提升的趣头条而言,总体增长可观。

二、各项指标获改善,继续推进内容平台战略由于基数快速扩大,叠加经济模型优化,公司已进入增速平稳阶段。只管如此,2019年全年营收增速仍在84.3%这样一个近乎翻倍的水平。

在此基础上,Q4继续兑现“康健度”提升增长战略,各项指标环比获显着改善。1.用户规模及ARPU均创新高,获客及促活成本下降,亏损环比收窄营收同比放缓,环比增幅扩大。财报显示,2019年Q4净营收16.58亿元,同比增长25.0%;环比增长18%。同比有所放缓,但环比增幅扩大。

其中,广告收入约15.89亿元,同比增长27.3%,受量(用户规模)价(ARPU)齐升推动。用户规模及ARPU值均创新高。其中,2019年Q4平均MAU约1.38亿,同比增长46.9%;同期平均DAU为4570万,同比增长47.8%。

同时,同期ARPU值则提升至0.4元。与此同时,获客成本连续下降。

停止2019Q4期末,累计app安装用户数达7.9亿,单季净增1.23亿,同比增长137.1%;Q4获客成本(主要包罗用户推荐成本和支付给第三方营销渠道的流量获取成本)约6.81亿元,同比下降8.8%。意味着每个新用户的平均获客成本约5.54元,环等到同比均降低约16%。财报指出,由于公司在流量获取计谋方面越发注重投资回报率(ROI),用户推荐成本和第三方渠道买量成本均有所下降。(数据源:公司季度业绩)除新客的获取成本下降,对老客的促活成本亦有显着下降,讲明留存率继续改善。

同期,用户积分成本约5.71亿元,逐日活用户单日积分成本为0.14元,同比下降31.4%,环比持平,留存率有所改善。财报指出,一方面,公司不停优化用户积分体系;另一方面,不停完善各条产物线的算法、内容富厚水平等方面,提升用户阅读体验,留存率有所改善。用户获取及促活成本的降低,显着减轻了市场投入压力。

2019年Q4销售及营销用度为13.68亿元,销售及营销费率82.5%,同比下降20.6个百分点,环比下降24.3个百分点。(数据源:公司季度业绩)从盈利视角来看,2019年Q4毛利率为70%,同比下降约15个百分点,但环比上升了5个百分点;同期运营亏损约5.56亿元,亏损率为33.5%,环比收窄;同期净亏损约5.51亿元,净亏损率为33.2%,环比收窄。由于公司扩大内容供应侧结构,带来内容采购、带宽及IT基础设施成本的激增。

显然,这是公司建设恒久的内容护城河所花的成本,具有战略意义。2.平台战略继续推进,内容多点着花趣头条内容侧在快速扩容。

停止2019年Q4期末,趣头条平台入驻的专业新闻媒体同比增长126.2%,自媒体同比增长56.5%,日均内容公布量达同比增长12.7%,其中,视频同比增长高达187.7%。除新闻资讯端外,继续推进多战线协同生长。

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Q3财报集会上提出,将围绕长内容(以免费阅读平台--“米读”为代表)及强互动性内容(以游戏、直播(“趣直播”为主)三大战线推进内容平台战略,满足多元化用户需求。在这三条赛道中,18年5月上线的米读小说,凭借免费模式率先闯出,并与19年上线的极速版形成双兵作战模式,连续领跑在线阅读市场。据Questmobile数据显示,2019年综合平均MAU达1747万,平均增速达217%,位于同期MAU同比增速TOP10 APP阵营;其中2019年10月极速版MAU达1080万。

(泉源:Questmobile)相较于在线阅读的领先优势,短视频和直播等其他赛道,入局较晚,但生长势头良好。趣头条小视频业务全年均保持良好增长态势,Q4日均PV 3.2亿,同比增长69.3%,日均互动量同比增长33%,人均消费时长同比增长近十倍。

据悉,日前,趣头条已为小视频MCN作者开放了流量分成收益,以吸引更多小视频作者入驻,为平台内容注入更多源泉。同时,为提高用户粘性,增强用户与用户、用户与作者之间的互动关系,以刺激内容的创作与再创作,小视频正推进UGC(用户原创内容)功效的测试,即将正式上线。直播方面,19年1月上线“趣直播”,现在平台入驻公会700余家,签约上万名主播,直播间逐日寓目用户已超400万,且季度活跃用户和付用度户数均以环比翻番的速度增长。游戏方面,Q4游戏在趣头条APP中的用户渗透率环比再次提升31.4%,收入环比提升近50%。

在打造了一批极具娱乐性的小游戏后,刊行业务也完成了从0到1的搭建,将带来新的营收增长点。公司称将80%的精神和资源放在以趣头条、米读为代表的主产物上,连续提升产物对用户的吸引度,逐步完善内容生态;余下20%则主攻以游戏、直播为代表的创新业务,探索其对主产物的赋能方式,在富厚用户娱乐内容体验的同时,优化营收结构。据相识,这实际上是趣头条内部一个业务创新机制,即80%的精神用来做主产物,20%的精神用来做新产物。

米读小说也正是基于该创新机制下降生的。不难看出,趣头条现阶段重点在于两方面:其一,构建内容生态,力争打造出如字节跳动类产物矩阵,甚至生长为这样广泛、协同的数字内容生态。

其二,通过多业务线协同,来提升整体钱币化化效率,打破依赖单一业务的限制。3.连续加大研发投入,完善算法能力,提高分发效率在线内容平台的焦点能力取决于内容生产与分发效率。

趣头条除了加大对内容侧投入之外,还在连续加大技术研发投入,完善AI算法等焦点技术能力,不停提升内容分发效率。这点由下图可以看出,趣头条的研发投入与活跃用户规模呈同步上升趋势。(数据源:公司季报)而回首此前体现来看,这一体现更为显着。

而现在增长曲线趋于平滑,甚至技术研发比例向下,但用户规模仍呈向上趋势,这很可能意味着基于现有内容和用户体系下,趣头条在AI算法能力方面已日臻成熟。(泉源:方正证券)此外,19年11月,趣头条推出RTA(Real Time API)技术,称通过更精准的投放机制,将无效点击率降低到1%以内,低于行业均值。

而基于AI的技术能力,平台的oCPC智能投放系统笼罩率在半年内到达95%。2019年,趣头条的品牌广告主数量同比增长凌驾两倍,其广告投放额占比在一年内提升了26个百分点。

三、扎根六亿下沉用户市场,卡位在线阅读赛道由于趣头条与今日头条系,从生长了路径、产物扩张计谋及业务结构,两者都有着极高的相似度,常被用来直接作比,同时也意味着双方将形成直接竞争,这也增添了市场对其趣头条前景的担忧。只管现在两者在业务体量上差距悬殊,但趣头条奇特的商业价值依然不容小觑。

趣头条的战略要地是下沉市场中的“小镇中年”。凭据官方数据,趣头条70%的用户来自于下沉市场,60%的用户是女性,年事中位数在40岁左右。

凭借小镇中年,趣头条与今日头条实现的装机重合度小于20%,进而与其实现错位竞争。据Questmobile数据显示,现在下沉市场用户规模凌驾6亿,占整个移动互联网大盘的一半以上。

下沉市场降生出超千亿市值(人民币)的两大巨头---拼多多与快手,其最新市值/估值划分超2700亿元、1700亿元,足见下沉市场的吸引力。在这样的吸引力之下,百度、阿里轮替成为趣头条的最大广告主;趣头条同时获得、阿里、小米投资等,而互联网巨头蜂拥而上背后,看重的是趣头条可以集中触达千万以致数亿级下沉市场用户的能力,这也是趣头条最大的商业价值所在。

在下沉人群细分行业中,在线阅读优势显着。如下图,在线阅读的渗透率位居第二,仅次于短视频,活跃用户增速位居第三,显着高于短视频。(泉源:Questmobile)而鉴于上述分析,趣头条凭借米读小说和极速版完成了在线阅读赛道的优势卡位。在此值得注意的是,米读小说与米读极速版用户重合度并不高。

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从下图来看,2019年10月,两者MAU重合度低于6%。另外,公司此前公然采访表现,米读小说与趣头条用户的重合度低于5%。这讲明三者所笼罩的目的群体差别,流量池亦更大。

(泉源:Questmobile)扎根下沉市场,实现在线阅读赛道优势卡位,是现在趣头条显着的奇特优势所在。此外,待其他赛道继续陆续跑出优秀产物,笼罩更多客群,趣头条有望实现“农村困绕都会”。

不外就现在的竞争格式而言,尚难下定论。结语综上来看,公司从飞驰到小步快跑,放慢节奏的同时,换来了业务和财政层面质的提升。一方面,通过强化焦点技术能力,并优化运营计谋,来提升分发和运营效率,实现成本优化的同时,继续做大用户规模、提升用户粘性及价值,推动业绩良性增长;另一方面,通过加大对内容侧投入,打造多个赛道的产物矩阵,以做大流量池,同时增进协同,提高钱币化效率。趣头条本质上谋划的是流量生意,做大流量是生长一定的路径。

增长虽然重要,但在买量的另一侧需要有良好的体系作为支撑,好比更有吸引力的产物、更强的算法推荐引擎以及更好的商业化平台,从而才可以获取更好的留存率以及更高的收入,同时实现可连续的良性生长。多元化会是公司重点推进的偏向,但广告为主的业务格式,短期难言改变。不管怎样,趣头条总体谋划质量和效率均体现向好,也令盈利越发可期。在Q4财报电话会上,治理层表现今年下半年望实现盈亏平衡。

预示盈利拐点将至,将显着提振市场信心,对股价反弹形成支撑。


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